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华泰期货:市场情绪回暖或提振锌铝价格

发布人: 华泰期货 发布时间:2019-01-11

锌:


现货方面,LME锌现货升水21.5美元/吨,前一交易日升水46美元/吨。根据SMM,上海0#普通主流成交21660-21680元/吨,双燕主流成交于21760-21780元/吨。0#普通对1901合约报升水500-550元/吨;1#主流报21100-21120元/吨。冶炼厂出货正常,市场整体流动性呈现紧平衡。今日期市下行,下游消费连续一周的弱势表现令贸易商挺价意愿转弱,市场报价延续昨日下调趋势。


库存方面,1月10日LME锌库存减少0.02 万吨至12.71 万吨。根据我的有色,1月7日锌锭库存11.13 万吨,较上周五增加0.75 万吨。镀锌库存 98.10 万吨,较上周减少2.13 万吨。


观点:炼厂供给瓶颈(搬厂、环保以及设备问题)暂时难以解决,库存预计仍难大幅累积,锌锭现货升水维持高位,且中美贸易磋商似有进展,沪锌或难以形成单边下跌之势,暂时不建议做空。中线看,供给端锌矿TC高位震荡,矿山供给宽松预期逐渐得到验证,锌冶炼利润恢复,因此待市场因素如环保、搬厂等问题解决(时间节点或出现在19年一季度以后),炼厂开工难以长期维持低位,锌矿供给的增加将逐渐传导至锭端,金属端供给增量也将上升,届时进口窗口打开预期仍存,锌锭供给料将增加,预计后续逼仓风险将逐渐降低。整体看沪锌仍存下行空间。


策略:中性,单边:观望。套利:观望。


风险点:宏观风险。




铝:


现货方面,LME铝现货贴水20.75美元/吨,前一交易日为贴水18.25美元/吨。根据SMM,上海成交价在13290~13300元/吨之间成交,对当月升贴水在贴30~贴20元/吨附近。但下游并未见显著备货行为,基本按需采购。广东市场成交价格集中在13350~13370元/吨,粤沪价差收窄至70元/吨附近,当地铝加工企业订单下滑,广东市场整体成交不佳。


库存方面,1月10日LME铝锭库存较上一交易日减少0.47 万吨至 128.61 万吨,1月10日,国内铝锭社会库存较上周四减少1.9万吨至122.4万吨。


观点:坊间传闻短期国内铝市或有大型铝厂减产,且减产规模较大,目前暂未收到确实公告。国会向财政部提出延后对俄铝制裁决定的公布时间,以及中美贸易磋商似有进展,短期对盘面或有情绪性提振,建议空头暂时止盈观望。中线看随着电解铝供给压力仍大加之成本进一步塌陷,库存仍处于高位且电解铝成本(如氧化铝、阳极碳素等)重心持续下移,后市成本端供给压力也较大,因此成本下行预期不变,预计电解铝减产规模难继续扩大以及新增产能将如期释放,需求端节前铝下游备库意愿不强,国内铝市或结束长时间去库趋势,预计铝市将开启新一轮的库存累积。考虑到19年仍有大量产能待投,预计产能仍将不断释放,预计国内铝价2019年一季度之前铝价表现或相对疲软。风险点在于亏损因素或导致电解铝企业减产大幅增加,则铝价可能会出现反弹,但反弹力度仍需看后市减产规模。


策略:中性,建议空头止盈平仓。套利:观望。


风险点:俄铝事件。


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