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华泰期货:升贴水变化明显,现货市场成交活跃

发布人: 华泰期货 发布时间:2019-01-11

铜市逻辑:

中期逻辑:全球铜精矿供应未来5年刚性增量比较小,而弹性增量主要取决于价格,而精炼产能虽然投放较多,但是受限于铜精矿供应,实际供应增量不足以使得铜价格再度下跌,因此中期铜价格筑底预期明显。

短期逻辑:在中国新增冶炼产能未投放之前,现货市场仍然以偏紧为主,另外,由于国外精炼铜产能的干扰,中国周边精炼铜短期供应依然偏紧;另外,随着智利铜冶炼企业环保升级停产的兑现,现货基本面到达高峰;但未来展望来看,印度冶炼厂恢复已经扫除法律障碍,国内中铝东南等冶炼厂已经逐步进入达产通道,因此,铜价格短期预期偏空。另外,因印度冶炼厂得到最高法院的支持,复产预期更为浓厚,因此,一般利好已经难以对铜价格产生推动,铜价格预期偏空不变。


走势分析:

10日,现货市场升贴水较上个交易日有所转差,但现货市场升贴水呈现先抑后扬的格局,早盘现货贴水一度扩大,不过,随后引来中间商买盘,使得整体成交较为活跃,下游企业基本上保持刚需采购,整体市场活跃度主要是博取升贴水的中间商贡献。

上期所仓单10日整体有所回升,主要是此前现货市场走弱,现货转入贴水,以及交割的临近,期货仓单小幅回升。

10日,精炼铜现货进口小幅亏损,洋山铜升水保持平稳,由于本次进口量不多,对国内现货市场影响暂时还不大,现货进口近期始终徘徊在小亏。

10日,LME库存小幅增加,主要集中在美洲仓库,COMEX库存继续下降,当前COMEX相对LME比价仍比较弱,因此,库存继续向LME转移,但因COMEX库存有限,以及智利环保影响,短期LME库存仍然不具备大幅回升基础,但因印度冶炼厂恢复预期加大,因此,LME库存方向预期已经发生改变。

另外,秘鲁能矿部的统计数据显示,2018年11月份,除了铜和锡以外,该国主要金属产量下降。铜产量从去年同期的20.6万吨增至21.4万吨,增幅3.8%,数据亦显示,2021年秘鲁铜产量有望扩大到300万吨。

另外,官方公布中美磋商结果:“就共同关注的贸易问题和结构性问题进行了广泛、深入、细致的交流,增进了相互理解,为解决彼此关切问题奠定了基础。双方同意继续保持密切联系。”

产业链方面,在中国新增冶炼产能未投放之前,现货市场仍然以偏紧为主,另外,由于国外精炼铜产能的干扰,中国周边精炼铜短期供应依然偏紧;另外,随着智利铜冶炼企业环保升级停产的兑现,现货基本面到达高峰;但未来展望来看,印度冶炼厂恢复已经扫除法律障碍,国内中铝东南等冶炼厂已经逐步进入达产通道,因此,铜价格短期预期偏空。另外,因印度冶炼厂得到最高法院的支持,复产预期更为浓厚,因此,一般利好已经难以对铜价格产生推动,铜价格预期偏空不变。


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